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央行突然降息10基点，A股全线走高，对你的房贷也有影响！背后什么信号
作 者丨杨志锦

编 辑丨曾芳

那么央行为何此时降息？对市场有何影响？下一步货币政策将如何操作？

为何降息？

去年两次降准后流动性并未出现大幅宽松，货币政策“量”宽松的意义减弱，市场更加关注“价格”信号的指向意义。但由于价格型货币政策工具品种丰富，因此需要从中遴选合适的指标来代表“价格”信号的变化。

央行多次指出，完善以公开市场操作利率（OMO）为短期政策利率和以中期借贷便利（MLF）利率为中期政策利率的央行政策利率体系，有效实现操作目标。可见逆回购与MLF利率才是央行认为的政策利率信号。

1月17日，1年期MLF和7天逆回购中标利率分别为2.85%、2.10%，中标利率均下降10个基点。记者采访了解到，央行此次降息主要有以下原因：

一是经济下行压加大，货币政策需靠前发力稳增长。

二是一季度是降息的窗口期。

市场影响几何？

1年期MLF利率和7天逆回购利率是最为重要的政策利率，其调整具有风向标意义，对资金市场、债券市场、信贷市场、汇率市场甚至股市价格均会产生影响。

张继强表示，前期利率下行，从MLF与存单利差来看市场已经隐含了不止一次的降息预期。好在本期降息时间靠前、幅度达到10BP，并没有让投资者失望，整体略偏正面。

先看资金市场。Wind数据显示，1月17日上午DR007徘徊在2.18%左右，相比上一交易日下降约3BP。

公开市场操作7天期逆回购利率是央行短期政策利率。央行通过每日开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，持续释放短期政策利率信号，使存款类金融机构质押式回购利率（DR）等短期市场利率围绕政策利率为中枢波动。在7天期逆回购利率降至2.1%后，DR007也将回落至2.1%附近，市场利率中枢将有所下行。

债券市场方面，央行降息消息公布后，1月17日国债期货全线高开，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.19%，2年期主力合约涨0.03%。上午1年期、3年期、5年期、7年期债券收率出现回落，但10年期国债收益率出现上升。在债券市场上，债券收益率与债券市值成反比：当收益率走低时，债券市值上升，债市走牛；反之则是走熊。

张继强表示，短期经济惯性下行，疫情对消费有冲击，房地产尚未确认行业底，后续需要提防信贷“开门红”，债市风险还不大，但降息落地后，政策想象力弱化。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，2022 年预计我国国内各方面支持性政策发力将适当靠前，收缩性政策慎重出台，而美联储迫于全面通胀压力可能加速货币政策紧缩步伐，中美两国货币政策分化程度大概率将会加大。在此背景下，预计2022年中美利差将进一步收窄，但这是否足以逆转外资流入中国的势头尚不确定。同时，美联储相对其他主要央行的货币政策领先优势将影响未来美元走势，进而影响人民币汇率走势。

货币政策后续如何操作？

去年12月27日召开的央行工作会议表示，稳健的货币政策要灵活适度。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，加大对实体经济的支持力度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。健全市场化利率形成和传导机制，推动企业综合融资成本稳中有降、金融系统继续向实体经济让利。增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

后续看，市场预计央行仍可能降准。张继强表示，降息兑现之后还不意味着真的利好出尽，关键信号还是在于宽信用效果如何，核心观察指标是PMI和社融，降准仍有机会，结构性政策逐步成为主角，但结构性政策运用的多，也会产生溢出效应。

王青称，在当前经济下行压力仍大、尤其是房地产市场下行趋势未止的情况下，难言本轮货币宽松将止于此次降息，后续货币政策走向仍需密切观测经济基本面和房地产市场边际变化。

招商证券认为，当前经济下行压力暴露出的“预期弱”问题，在三大挑战中最为棘手。“预期弱”将削弱企业经营意愿，导致更大范围就业问题的产生，最终对“稳增长”产生不利影响。 鉴于降息具有强烈的信号指示意义，央行选择调降MLF利率，可能多从提振企业预期、稳定就业来考虑。如是，近期央行可能还会推出降准、调降7天逆回购利率等多项政策措施，集中火力扭转市场预期，“春季躁动”行情依然可期。

本期编辑 黎雨桐