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生产卫生巾的百亚股份终过会 毛利率超苹果销售区域过于集中
作者：沙拉酱

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

3月19日，生产“自由点”卫生巾的重庆百亚卫生用品股份有限公司（以下简称“百亚股份”）通过上市申请，目前，A股尚无卫生巾为主业的上市公司，若百亚股份成功登陆资本市场，将成为“卫生巾 股”。

百亚股份于2010年注册，主营业务为生产与销售卫生巾、卫生护垫、尿裤、尿布。“自由点”卫生巾是百亚股份的旗下品牌。

然而，此前百亚股份已经3次申请上市，但是都未获成功，上市历程可谓“道阻且长”。

百亚股份的业绩呈现稳步增长的趋势，根据招股书，在2016至2019年上半年，百亚股份分别实现营业收入为7.39亿元、8.1亿元、9.61亿元及5.74亿元，净利润分别为0.71亿元、0.66亿元、0.89亿元、0.69亿元。

百亚股份的毛利率却呈现下降趋势。在2016至2018年期间，百亚股份每年的综合毛利率分别为49.85%、45.91%、42.13%。同行业毛利率同期平均值分别为37.97%、36.01%、31.75%，百亚股份的毛利率水平常年高出行业平均水平约10个百分点。

2019年上半年，百亚股份的综合毛利率达46.82%，超过一直以来高毛利率的苹果公司（苹果公司在2020 季度毛利率高达38.4%）。

对于其综合毛利率波动的原因以及合理性，证监会在发审会议上要求百亚股份代表进行说明。

另外，百亚股份销售区域收入占比不平衡以及电商渠道增长缓慢的问题，也成为隐忧。

目前百亚股份的主要销售区域为川渝、云贵陕及两湖地区，2016至2019年上半年，主要销售区域的销售收入分别占营业收入比重为84.8%、77.58%、67.03%和72.19%。

百亚股份其他区域销售收入占比出现了下滑，2019年上半年其他地区的销售收入占比为20.2%，相比较2018年的26.31%，下滑了6个百分点。

通过对比数据可知，百亚股份在销售区域或存在增长空间有限的问题，对外扩张是百亚股份未来可能面临的一个问题。

至于线上销售渠道方面，百亚股份已于2018年12月份宣布加入拼多多“新品牌计划”，面向3.86亿消费者实行透明化生产并接受一线监督，但是效果并不显著。

2019年上半年，百亚股份的电商销售占比仅为7.61%，相比较2018年增长不足1个百分点。百亚股份目前在电商销售渠道方面还有待完善。

对于百亚而言，登陆A股市场后，提升旗下品牌的核心竞争力以及销售渠道的优化仍然是其需要面临的一个挑战