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京东、拼多多、永辉、便利蜂，谁是腾讯消费投资的代表作？
虎嗅Pro注：在消费投资领域，腾讯投资这两年的战绩，几乎已经跻身一线投资机构之列。近年来消费投资领域的热门案例，腾讯缺席的时候不多，且几乎没有什么重大失误。

喜茶、名创优品、每日优鲜，便利蜂这些公司究竟是如何被腾讯选中的？从腾讯自身的战略发展看，他们究竟有何共性的关联？

出品｜虎嗅大商业组

作者｜房煜 虎嗅主笔

题图｜东方IC

什么是腾讯投资在消费零售领域 成功的案例?答案是在2017年初，腾讯及时投资了拼多多吗？

腾讯投资董事总经理夏尧，面对虎嗅这个问题，没有选择直接给出答案。是的，站住腾讯的角度，这个答案很难是一个单选项。作为一家企业投资，腾讯投资从2008年成立至今，出手投资超过800个项目。而在看似离腾讯主业（社交、内容、文娱）有一些距离的消费零售领域，腾讯投资也是频频出手，而且其中不乏明星企业。

在新冠疫情期间，很多人更加习惯了用每日优鲜下单买菜做饭；走出家门，便利蜂的无人结账可以让只买一瓶水的消费者快进快出；如果你走进一家购物中心，名创优品正在占据过去属于快时尚的好位置，吸引着年轻用户驻足；在购物中心走累了，可以去喜茶点一杯茶饮坐下喝；不只是年轻人，在合肥这样的成长型城市，大爷大妈们正在谊品生鲜熟练的挑菜......除此之外，还有永辉、小红书、以及Tims咖啡等等。

不用搬出京东、滴滴这样轰动全网的“大deal”，就在消费投资领域，你会发现腾讯投资这两年在消费领域的战绩，几乎已经跻身一线投资机构之列。近年来消费投资领域的热门案例，腾讯投资缺席的时候不多，且几乎没有什么重大失误。

作为中国互联网 重要的公司之一，腾讯在投资领域的举动，自然令人关注。但是困惑随之而来，很多公司的投资业务，都会非常强调与主业的协同，腾讯投游戏等公司可以理解。但是在消费领域领域，这种协同并非显而易见，即使越来越多的线下公司开始学习使用私域流量。而腾讯自身坚持的小股东策略，更是与被投公司保持着“若即若离”的关系。喜茶、名创优品、每日优鲜，便利蜂这些公司究竟是如何被腾讯选中的？从腾讯自身的战略发展看，他们究竟有何共性的关联？

这种看不懂的困惑由来已久，不仅是对于消费投资，对于整个腾讯投资亦是。腾讯投资管理合伙人、腾讯集团副总裁李朝晖曾经在接受《商业周刊（中文版）》采访时明确反驳过“腾讯投资投行化”的说法，他认为这个理解不正确，那么正确的答案是什么？

用户

在腾讯所有的投资板块中，消费零售赛道，似乎是和腾讯主业 近的一个，同时也是 远的一个。

谈及腾讯的主业，社交肯定在其中，谈及社交，微信这个国民APP是绕不过去的话题。

消费零售行业离腾讯其实很近。根据腾讯发布的2020年第二季度财报，微信及Wechat的合并月活跃账户数达12.06亿，同比增长6.5%。这意味着什么，这意味着中国绝大多数公司品牌的活跃用户和不活跃用户，也都是微信用户。这句话可能像是一句正确的废话，但是从商业角度去考量，这恰恰说明，越是无所不在的东西，越是难以被定价、交易甚至投资，就像阳光、空气都是公共资源一样。

在现代社会，商品交易和社交是每个成年人除了睡觉必然会发生的事情（可以发生在你清醒的任何时间）。所以在腾讯投资的历史上，投资京东被认为是一个转折点。此前腾讯通过投资易迅等垂直电商公司，并参与了公司的决策运营。后来腾讯意识到，对于“商流”，腾讯 好还是在已有的市场格局下通过投资分一杯羹。

夏尧在交流中表示： 开始腾讯做电商业务主要通过投资、控股的方式，依托腾讯的流量（来发展）：把用户给予投资公司，希望它们能借此做大做强。 “但后来慢慢发现，我们在电商业务上要学习的路很长，电商和腾讯这种纯互联网或者社交工具类产品挺不一样。经过了几轮调整后，我们对于电商这个核心战略板块的发展思路发生了调整，以前更多的是希望腾讯自己主导，而在京东deal以后，我们把能够支持的东西都交给了合作伙伴。这个支持力度是非常大的，包括流量、包括把易迅资产交给京东。我们希望与合伙伙伴紧密合作，把业务交给合作伙伴来做，帮助它们成长。”

作为一家从内容切入的互联网公司，商流这件事就像是学生时代隔壁班的女神，彼此的生活轨迹只是平行线而已。原因在于，任何交易行为，从C端看是需要场景的，即使是电商下单，送货到家，真正消费物品行为发生的那一刻，还是落地到真实场景，这和游戏买装备完全不同。从B端看，任何商品交易的背后，都涉及生产、研发、设计、制造、仓储、物流配送等一系列的供应链和物流链条，这个漫长的物理链条，也和虚拟世界账号内的人生完全不同。

无论是线下场景的切入，还是供应链的优化，至少在当时，腾讯还没有找到一个清晰和明确的打法。而在此时，腾讯投资起到了曲线救国的作用，更多扮演战争军火商的角色。就像二战早期的美国，虽然不愿意与轴心国直接开战，但是美国的战略物资却源源不断抵达前线。

现在看一下腾讯投资在2016年以前的投资，可以看到，从2013年到2016年，腾讯投资了一些O2O项目，比如滴滴。O2O项目需要互联网技术与思维做底层基因，但是 轮O2O浪潮，活下来的更多也是服务，而不是卖货。

那么，什么才是腾讯投资的诺曼底？是2017年初及时的投资拼多多吗？至少从表面上看来，不全是。就在2016年底，阿里提出了新零售的概念。

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